Plug Power: alta taxa de consumo de caixa e margens extremamente baixas (NASDAQ: PLUG)

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Embora investir nas perspectivas futuras de uma empresa devido a uma tecnologia específica que ela possui ou ao crescimento projetado de um setor específico seja inteligente, na minha opinião, também acredito que a empresa precisa primeiro mostrar alguma força fundamental. Embora a Plug Power Inc. (NASDAQ: PLUG) esteja aumentando suas receitas e tenha um balanço patrimonial forte, seu custo de receita tem crescido a um ritmo mais rápido do que sua receita, o que levou sua margem bruta a atingir -30% no segundo trimestre de 2023, enquanto queimando mais de US$ 625 milhões no primeiro semestre de 2023. Embora o hidrogênio verde possa ser o futuro da energia, não acho que o Power Plug seja um bom investimento neste setor em seu estado atual, e é por isso que estou vendendo-o avaliação.

O hidrogénio está a receber um enorme impulso por parte de governos e políticos, uma vez que estes acreditam que é a chave para o prazo de neutralidade carbónica de 2050. Atualmente, 98% do hidrogénio é produzido a partir de combustíveis fósseis e apenas 2% a partir da eletrólise. Além disso, a produção de hidrogénio a partir da eletrólise tem uma eficiência de 70% e a conversão de hidrogénio em energia novamente reduz a eficiência para cerca de 50%. Além disso, o hidrogênio verde é 3 a 4 vezes mais caro que o hidrogênio cinza.

A utilização de hidrogénio em concentrações elevadas também pode levar a riscos de segurança, uma vez que é altamente explosivo e a utilização de uma mistura de hidrogénio/gás natural não reduziria muito as emissões. Por exemplo, a utilização de uma mistura de 20% de hidrogénio e 80% de gás natural proporciona apenas uma redução de apenas 7% nas emissões.

Embora problemas como custos e eficiência possam ser resolvidos nos próximos anos, atualmente estão a limitar a utilização de hidrogénio verde. Dito isto, acredito que o hidrogénio ainda tem futuro como armazenamento de energia para energias renováveis ​​inconsistentes, como a energia solar, onde a eficiência não importaria tanto, uma vez que não há alternativa atualmente.

A Plug Power continuou seu impressionante crescimento de receita e alcançou US$ 260 milhões, um aumento de 72% em relação aos US$ 151 milhões alcançados no segundo trimestre de 2022. Dito isso, seu prejuízo líquido aumentou de US$ 152 milhões para US$ 234 milhões devido ao aumento do custo de receita de US$ 182 milhões. milhões para US$ 338 milhões, um aumento de 85% em relação ao ano anterior. Isso significa que o custo do crescimento da receita da empresa está ultrapassando o crescimento da receita. Isso também não é algo único, pois vem sofrendo com o declínio das margens brutas há quatro trimestres consecutivos.

Trimestre

Receita

Custo de receita

Lucro bruto

Margem Bruta

2º trimestre de 2022

US$ 151,0

US$ 182,0

-US$ 31,0

-20,53%

3º trimestre de 2022

US$ 188,6

US$ 229,0

-US$ 40,4

-21,42%

4º trimestre de 2022

US$ 220,7

US$ 283,0

-$ 62,3

-28,23%

1º trimestre de 2023

US$ 210,3

US$ 273,0

-$ 62,7

-29,81%

2º trimestre de 2023

US$ 260,0

US$ 338,0

-$78,0

-30,00%

Além do declínio da margem bruta, a Plug Power queimou US$ 625 milhões no primeiro semestre de 2023, o que representa um aumento de mais de 55% em relação aos US$ 400 milhões que usou no primeiro semestre de 2022. Como a empresa atualmente tem US$ 1,5 bilhão em liquidez, isto significa que se continuar a queimar dinheiro à mesma taxa, terá de levantar capital até ao terceiro trimestre de 2023, especialmente porque ainda não finalizou o empréstimo de mil milhões de dólares do Departamento de Energia (DOE).

A Plug Power espera atingir US$ 5 bilhões em vendas anuais, ao mesmo tempo em que atinge 30% de margem bruta e 17% de lucro operacional.

Previsão da Plug Power 2026, apresentação de lucros do segundo trimestre

Mas não acredito que a empresa alcance esses números, pois exige um CAGR em torno de 60%, ao mesmo tempo que melhora suas péssimas margens brutas e gera lucro operacional, o que não parece realista.

Dado que a Plug Power tem um balanço relativamente forte e espera-se que o fortaleça ainda mais com o empréstimo de mil milhões de dólares do DOE, pode optar por abrandar o seu crescimento para diminuir o seu custo de receitas e melhorar a sua margem bruta e a sua taxa de consumo de caixa. Dito isto, uma vez que a administração prevê que o seu CAGR será de cerca de 60% para os próximos anos, não creio que a empresa irá abrandar o seu crescimento tão cedo.