Nvidia está jogando um jogo perigoso

Caro leitor,

As ações “mais quentes” de hoje podem estar caminhando para uma queda, e quase ninguém percebe isso…

Estou me referindo, é claro, à Nvidia (NVDA). Seria difícil encontrar uma ação mais adorada no mercado atual. E é fácil perceber porquê.

As ações do NVDA subiram 200% no acumulado do ano, superando com folga o S&P 500 (aumento de 17,8% desde janeiro). E essa corrida incrível é bem merecida.

A Nvidia é líder indiscutível em GPUs AI com seus chips H100. Outros estão correndo para desenvolver chips concorrentes. Mas, por enquanto, a Nvidia controla o mercado. Isso significa que ele pode escolher quem receberá suas fichas e quando.

Mas aqui está o que poucos percebem: a Nvidia poderá enfrentar concorrência em breve. E qualquer pessoa que compre nesses níveis quase certamente se arrependerá. Deixe-me explicar…

A Nvidia certamente vendeu uma boa quantidade de seus produtos para grandes empresas de tecnologia como Tesla, Meta e Microsoft. Mas também está dando a alguns jogadores menores acesso a fichas que de outra forma não conseguiriam.

Veja o CoreWeave.

A empresa fundada por três comerciantes de commodities buscava capitalizar a emoção e as fortunas feitas nos mercados de criptografia em 2017.

O trio era apaixonado pela mineração de criptografia. Esse processo envolve conectar GPUs em rede para verificar transações no blockchain. A recompensa por fazer isso: tokens de criptomoeda.

A demanda por mineração de criptografia esfriou, mas acontece que o processo de interligação de GPUs tem outro caso de uso. E pode ser ainda maior do que a mineração de criptografia.

Isso é IA.

A taxa de empresas de IA que buscam acesso aos mesmos clusters de GPU usados ​​pelos mineradores de criptografia está acelerando agora.

Por exemplo, a CoreWeave obteve receitas de US$ 30 milhões em 2022. Está a caminho de ultrapassar US$ 500 milhões este ano.

Ainda mais impressionante, a empresa tem quase US$ 2 bilhões em pedidos para 2024.

Isso representa um crescimento de mais de 6.500% em 2 anos.

Em uma reviravolta interessante, a gigante da computação em nuvem Microsoft pretende gastar potencialmente bilhões ao longo de vários anos com a startup.

A Nvidia poderia vender todos os seus chips para grandes players como a Microsoft. Mas, em vez disso, dá aos jogadores menores, como o CoreWeave, a chance de obter também seus chips mais avançados.

Quando essas empresas criarem um modelo de negócios atraente, a Nvidia poderá investir nelas.

Em abril, a CoreWeave levantou US$ 421 milhões de quatro investidores… um dos quais foi a Nvidia.

Se a Nvidia vendesse apenas para grandes concorrentes como Microsoft ou Amazon, eles teriam controle total sobre o mercado. Isso significa fortes receitas recorrentes para uma empresa como a Amazon. Mas isso se traduz em vendas irregulares para a Nvidia.

A Nvidia quer facilitar a concorrência e lucrar com a corrida armamentista. Ter a chance de bancar o rei com seus investimentos em startups é outro benefício.

Mas, em última análise, não é uma estratégia que funcione para a Nvidia.

A procura pelos produtos do NVDA parece quase insaciável neste momento. Mas a realidade é que a Nvidia só pode produzir e vender um determinado número de GPUs. E em vez de vender exclusivamente para os maiores clientes, a empresa está alocando GPUs de forma mais criteriosa para empresas menores como a CoreWeave.

Em essência, a Nvidia está sufocando o fornecimento aos maiores provedores de nuvem do mundo. É um movimento que sairá pela culatra.

As empresas estão aprendendo que, se não puderem contar com a Nvidia para fornecer GPUs, terão que construir as suas próprias. A Nvidia está forçando as empresas ricas em recursos a criar suas próprias GPUs para competir.

Gosto da Nvidia como empresa, mas não recomendaria comprar nesses níveis. A competição está chegando para o rei. Além disso, acho que há uma oportunidade melhor debaixo dos nossos narizes.

Na próxima segunda-feira, a última edição do Relatório do Futuro Próximo será distribuída aos assinantes. Nele, destaco uma empresa de hardware que deve lucrar com a acirrada competição com a Nvidia. Esteja atento à próxima escolha se você estiver inscrito. Enquanto isso, vamos esperar para ver como serão as ações da Nvidia.